La opción de FTX para comprar BlockFi incluye objetivos de funcionamiento en torno a una aprobación clave de la SEC y a la duplicación de los activos de los clientes.
Cuando los prestamistas de criptomonedas se derrumbaron a principios de este año, el multimillonario Sam Bankman-Fried se lanzó varias veces como respaldo. Sus acciones incitaron a los escritores de titulares creativos a evocar el pánico del mercado de 1907 y argumentar que el cofundador de la bolsa FTX y el gigante del comercio Alameda es un J.P. Morgan moderno, un financiero con bolsillos lo suficientemente profundos como para salvar la industria.
BlockFi fue uno de los beneficiarios, ya que obtuvo una línea de crédito de 400 millones de dólares de la rama estadounidense del imperio bursátil de Bankman-Fried. Su empresa también obtuvo la opción de adquirir BlockFi en su totalidad por hasta 240 millones de dólares.
La parte “hasta” es importante. Ese precio máximo se hizo público. Lo que no se hizo público, sin embargo, fue lo que BlockFi debe hacer para ganar esa cantidad, y lo lejos que está de esos objetivos. Y nadie reveló con exactitud lo poco que podría acabar pagando la empresa de Bankman-Fried.
Dos personas con conocimiento directo del asunto han confirmado a CoinDesk cómo son los números en realidad. Las cifras explican las esperanzas y los sueños de FTX para la posible adquisición y demuestran que Bankman-Fried no es sólo un caballero blanco altruista galopando. Los números también ayudan a iluminar por qué BlockFi retuvo una opción para deshacer el acuerdo, y por qué el CEO del prestamista ha enfatizado que tiene una salida.
FTX US podría terminar siendo autorizado a comprar BlockFi por sólo 15 millones de dólares, el precio mínimo en el acuerdo, según las personas. Eso es inferior a la cifra de 25 millones de dólares que la CNBC informó hace varios meses en un informe que llevó al CEO de BlockFi, Zac Prince, a tuitear: “Puedo confirmar al 100% que no nos están vendiendo por 25 millones de dólares.”
FTX US, dijeron las fuentes, pagaría 25 millones de dólares adicionales si, antes del 31 de diciembre, BlockFi gana una importante autorización regulatoria de la Comisión de Valores de Estados Unidos para BlockFi Yield, un producto que generaría intereses sobre el cripto de los depositantes al prestar el cripto a una tasa más alta.
FTX US aportaría otros 100 millones de dólares si los activos de los clientes de BlockFi alcanzan al menos 10.000 millones de dólares para cuando la empresa de Bankman-Fried ejerza su opción de compra, según las fuentes. BlockFi gestionaba menos de la mitad de esa cantidad -4.400 millones de dólares- en activos combinados de cartera y activos desplegables a finales del segundo trimestre.
Por último, FTX US acordó pagar una cantidad equivalente al 25% de los ingresos operativos anuales de BlockFi, hasta un máximo de 100 millones de dólares, dijeron las fuentes. Las finanzas de BlockFi son privadas. Un tuit del 16 de junio, que pretendía revelar la cuenta de resultados de la empresa, mostraba que perdía dinero en 2020 y 2021 y proyectaba pérdidas para 2022.
Un portavoz de BlockFi declinó hacer comentarios sobre la legitimidad de esas finanzas, así como para este informe. Un portavoz de FTX también declinó hacer comentarios.
Prince de BlockFi ha dicho que FTX no puede ejercer su opción de compra antes de octubre de 2023, y BlockFi tiene la opción de recomprar la opción de FTX en cualquier momento por “dos o tres veces el capital que FTX puso para el acuerdo.”
“La historia con garra es: ‘BlockFi es rescatado, Sam Bankman-Fried hizo el mejor negocio de todos los tiempos'”, dijo Prince el mes pasado en el “Animal Spirits Podcast”. “Lo que es más difícil de decir es: ‘En realidad, este acuerdo no puede cerrarse hasta octubre de 2023 como muy pronto'”.
Los términos del acuerdo dejan claro lo que FTX US ve como las joyas de la corona de BlockFi: miles de millones de dólares en activos de clientes minoristas y la posibilidad de que gane la aprobación regulatoria para el producto de rendimiento. Ambas cosas encajan con la estrategia de FTX US de captar usuarios minoristas -que se expanden más allá de las raíces de FTX entre los operadores profesionales de criptomonedas- para su nueva plataforma de negociación de acciones y para obtener aprobaciones regulatorias a través de adquisiciones. En particular, no hay recompensas financieras por la tecnología, la marca o la propiedad intelectual de BlockFi.
Antes de que el colapso del mercado de las criptomonedas creara problemas a BlockFi, la empresa buscaba una valoración de hasta 5.000 millones de dólares y contaba con inversores de primera fila como Bain Capital Ventures, Tiger Global y Paradigm.
El codiciado “S-1”
El reloj sigue corriendo para que BlockFi consiga la recompensa reglamentaria de 25 millones de dólares. El acuerdo estipula que FTX US sólo pagará esa cantidad si BlockFi obtiene un registro S-1 para BlockFi Yield antes de finales de 2022.
Un S-1 es un asunto importante en los Estados Unidos. Es la ruta que toman las empresas cuando cotizan sus acciones en los Estados Unidos a través de una oferta pública inicial.
En febrero, la SEC multó a BlockFi con 100 millones de dólares por realizar una oferta de valores no registrada para BlockFi Yield. El producto solicitaba depósitos de cripto a los usuarios y pagaba intereses en cripto, funcionando efectivamente como una caja de ahorros de cripto.
Según una llamada de inversores filtrada de Morgan Creek Digital, un gran patrocinador de BlockFi, BlockFi consultó al ex presidente de la SEC, Jay Clayton, para pedirle consejo sobre cómo manejar la situación.
“Jay Clayton dijo, ya sabes, asiéntate, eso te dará la pista interior para obtener un producto registrado en 2022”, dijo el CEO de Morgan Creek, Mark Yusko, durante la llamada, que tuvo lugar el 21 de junio.
Si BlockFi obtuviera el registro, sería la primera plataforma de criptomonedas con un producto de préstamo registrado en la SEC, lo que daría a la compañía una gran ventaja sobre competidores como Celsius Network, Voyager Digital y Gemini.
También pondría a FTX US por delante de su mayor competidor estadounidense, Coinbase (COIN). En septiembre, Coinbase discutió con la SEC sobre el lanzamiento de su propio producto Coinbase Lend, con el CEO Brian Armstrong tuiteando que la SEC estaba “negándose a ofrecer cualquier opinión por escrito a la industria sobre lo que debería ser permitido” y “participando en tácticas de intimidación a puerta cerrada.”
Coinbase finalmente desechó el proyecto después de que la SEC amenazara con demandar a la empresa por ofrecer un valor no registrado.
Hasta ahora no está claro si el apetito regulatorio por los productos de préstamos y rendimientos de criptomonedas se ha agriado o se ha vuelto más urgente tras el reciente colapso de los prestamistas de criptomonedas Celsius y Voyager. Pero después de pagar la multa de 100 millones de dólares, BlockFi puede estar más avanzado en el proceso – aunque si sucede después de la víspera de Año Nuevo y FTX US termina comprando BlockFi, Bankman-Fried obtendrá esa aprobación de forma gratuita.
