Esta semana hemos sabido que las stablecoins no son realmente estables como tipo de moneda.
TerraUSD, comúnmente conocida como UST, perdió su vinculación con el dólar de los Estados Unidos, lo que provocó una precipitada caída del valor de Luna. La blockchain de Terra fue finalmente cerrada, fue retirada de la lista de los principales intercambios, y el valor de las monedas Luna finalmente llegó a cero.
Esta semana, varias stablecoins populares, sobre todo DAI, sufrieron fluctuaciones de precios.
Las stablecoins, según Ian Epstein, director del broker-dealer digital Enigma Securities, no están en vías de extinción.
Las stablecoins y los algoritmos
Epstein: “Deberíamos examinar lo que considero una stablecoin en contraposición a lo que percibo como otra noción tonta”. “Terra y varias otras monedas se autodenominan stablecoins algorítmicas, pero esto no es más que un nombre elegante para una posición apalancada que pretende reflejar el apoyo de las stablecoins”, explicó el autor del artículo.
Cuando los activos apalancados son incapaces de satisfacer las obligaciones de las stablecoin, la estructura se viene abajo”.
Epstein pasó la mayor parte de una década trabajando en Autonomy Capital como gestor de carteras macro.
Epstein continuó diciendo: “Vemos mercados en desarrollo que están vinculados al dólar estadounidense, pero en los que los pasivos del banco central no son iguales a sus reservas”. El valor de su moneda disminuirá si se ejerce una presión excesiva sobre la paridad.
Epstein estableció un paralelismo entre el estado actual del balance de activos de Terra y una “corrida bancaria” en la economía digital. ideas desorganizadas y similares a los esquemas Ponzi; me hacen pensar en el fracaso de las paridades monetarias.
Epstein cree que el problema de Terra fue que utilizó reservas en una moneda distinta del dólar para mantener su vinculación al dólar, pero cree que otras stablecoins tienen un mayor potencial.
Epstein continuó diciendo que la stablecoin USDC ofrecida por Circle es una digitalización del dólar que funciona de forma similar a un mercado monetario. “Está abierta a la inspección; es una stablecoin estable que no acumula ningún valor adicional. La empresa Circle no hace uso de la tracción ni del apalancamiento. Dado que un dólar digital puede ponerse en uso, no puede decirse que estén incurriendo en un comportamiento codicioso al venderlo. Están actuando de acuerdo con las normas relativas a la “Stablecoin”.
Según Epstein, Circle proporciona a USDC un respaldo de papel de alta calidad a corto plazo.
Las Stablecoins están diseñadas para ser estables
Epstein considera que una moneda estable es un fondo de mercado monetario digital abierto y auditable que está completamente respaldado por la infraestructura. Es fácil de suscribir, completamente transparente, y da un valor considerable, al igual que lo harán otras stablecoins, como el USDC, en los próximos seis o doce meses.
Muchos de los clientes institucionales de Epstein también están estudiando las stablecoins. Cuando los tipos de interés y los rendimientos suben, los balances de las stablecoins deberían fortalecerse.
Epstein afirma que, a pesar de las noticias adversas, sigue existiendo el deseo de construir una stablecoin regulada y transparente.
A otros, como Brandon Spotswood, fundador de AdvisorBId, les preocupa que el fracaso de Terra y otras stablecoins dé lugar a más regulaciones e impulse a los bancos centrales a acelerar el desarrollo de sus propias monedas digitales.
Un punto más de interés: DeFi
Epstein también mencionó que hay interés por parte de las instituciones en las finanzas descentralizadas (DeFi), que es una tecnología que pretende desintermediar las transacciones financieras.
Las instituciones se sienten atraídas por la tecnología de libro mayor distribuido (DeFi) porque los contratos inteligentes ofrecen un intercambio sin confianza que no implica a terceros intermediarios y una rápida liquidación de las transacciones en cualquier momento.
Epstein dijo: “Piensa en todas las rentas económicas que obtienen las empresas que se dedican a este tipo de actividad”. La tarea la terminan los propios contratos inteligentes de forma automática. Piense en el tiempo que se tarda en completar una transacción y en la frecuencia con la que el mercado está abierto. La liquidación rápida y la actividad continua del mercado durante todo el año son posibles gracias a las finanzas descentralizadas. El concepto de stablecoins algorítmicas es irrelevante en esta discusión”.
Las instituciones se mueven a paso de tortuga
El mercado de las criptomonedas sigue estando plagado de una enorme volatilidad de precios, lo que puede favorecer a los astutos inversores de Enigma. Esto llega tras el colapso de Terra y Luna.
Epstein afirmó que la mayoría de estos inversores sólo han sufrido pérdidas relativamente pequeñas como consecuencia de la actual crisis económica, ya que la mayor parte de su capital no se ha puesto en marcha.
“Para las grandes instituciones, los activos digitales no son diferentes de la renta fija, donde los mercados de crédito están fallando”, dijo Epstein. “La tecnología, que también está a la baja”. Es posible que los precios y las valoraciones que estaban considerando sean difíciles de defender. Dado que cuentan con un mayor capital humano, intelectual y financiero, salen ganando con una revalorización de estos mercados, es decir, que les beneficia.
Según Epstein, el flujo de capital financiero es rápido en los mercados volátiles porque busca valor y seguridad. El capital humano se expone más.
“Nunca antes había visto tanto capital humano agregado en un espacio -el capital financiero va a todo tipo de cosas, los mercados suben y bajan-, pero el capital humano, puros genios que se mueven en un espacio y piensan en formas de aprovechar la tecnología, es el fenómeno sociocultural más importante en los activos digitales”, dijo Epstein. “Nunca antes había visto tanto capital humano agregado en un espacio”. El nivel de interés y adopción por parte de las instituciones no disminuirá. El precio de Bitcoin no es importante.
