Mientras la gente espera con ansia saber cómo regulará la SEC el sector DeFi, el BaFin alemán ya ha encontrado la manera.
El presidente de la Comisión del Mercado de Valores de Estados Unidos, Gary Gensler, anunció este mes que la industria de las criptomonedas no debe escapar al ámbito del regulador. Destacó que los protocolos de trading y préstamo de finanzas descentralizadas (DeFi) necesitan una atención especial en lo que respecta a la protección de los inversores.
La regulación puede extenderse a un menú de opciones que abarca la custodia, la información, la verificación de la contraparte y la clasificación y emisión de activos. Los informes señalan que se está esperando con ansia la forma en que la SEC regulará la industria DeFi, pero la Autoridad Federal de Supervisión Financiera de Alemania, también conocida como BaFin, ha encontrado una forma de aplicar la Ley de Valores existente al sector de las criptomonedas.
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Descentralizado no significa anónimo
Es una visión utópica que todo el DeFi escape a la regulación. Siempre habrá un compromiso sobre el grado de descentralización de una plataforma y los grados de centralización que existen en las diferentes plataformas DeFi. Por ejemplo, incluso los oráculos de datos requieren alguna forma de entrada externa.
Los inversores necesitan opciones. Los que tienen una responsabilidad fiduciaria necesitan operar en un entorno regulado y otros que operan por su cuenta no tienen necesariamente un equipo de cumplimiento que satisfacer. Sin embargo, para que el DeFi alcance una capitalización de mercado de 1 billón de dólares, debe entrar en el mercado el capital institucional que ha permanecido al margen durante demasiado tiempo.
Siendo realistas, es necesario regular toda la pila antes de que el capital institucional pueda entrar. Los operadores necesitan saber con qué están negociando y que las contrapartes con las que negocian no son actores ilícitos. De este modo, se necesita claridad normativa tanto para la emisión de activos como para eliminar el riesgo de contraparte.
BaFin se ha mostrado previsora y culta en la materia. Tiene sentido, dado que muchos desarrollos de blockchain nacen en Berlín. La actualización de la Ley Bancaria alemana en 2020 incluyó los criptoactivos en su ámbito de actuación con la introducción de la licencia de criptocustodia, que permite a los bancos mantener criptoactivos. Sin embargo, estos participantes necesitarán contrapartes con licencia para negociar.
Los reguladores pueden rastrear la actividad de blockchain más fácilmente que las finanzas tradicionales.
Gary Gensler, presidente de la SEC asegura que las criptomonedas se usan para actividades ilicitas, un estudio revela que no es así
Gensler señaló que los criptoactivos se utilizan predominantemente para eludir las leyes de lavado de dinero, pero este argumento es erróneo. El fraude existe tanto en los mercados cripto como en los tradicionales y la actividad ilícita en estos últimos sigue siendo mayor que en los cripto mercados, según un informe de Chainalysis.
El mismo informe descubrió que la actividad ilícita con Bitcoin (BTC) se ha reducido significativamente: Cayó de aproximadamente 21 mil 400 millones de dólares en 2019, o el 2,1% de todo el volumen de transacciones de criptodivisas, a solo 10 mil millones de dólares el año pasado, o el 0,34%.
De hecho, mover el comercio en la cadena daría a los reguladores una mayor comprensión de cómo se desplaza el dinero a través de la estratosfera financiera, gracias a la naturaleza transparente de la tecnología blockchain. Los reguladores pueden mirar bajo el capó ellos mismos, lo que significa que dependen menos de las empresas que les informan.
Los reguladores tendrán que dedicar tiempo a informarse sobre cómo puede aplicarse esta tecnología a las estructuras financieras existentes, como los préstamos. Esto es evidente en algunos de los comentarios de Gensler, que no reconocen que los préstamos que utilizan la infraestructura de la tecnología de libro mayor distribuido (DLT) se basan actualmente en la sobrecolateralización, en contraposición a los préstamos basados en ingresos futuros. Los datos que apoyan esto último necesitan tiempo para la transición a la blockchain antes de que esto sea posible.
BaFin, autoridad reguladora alemana incluyó a las criptomonedas en su Ley Bancaria
¿Debe regularse el cripto como el TradFi?
El mercado de criptomonedas no debería estar más o menos regulado que los mercados tradicionales. Debería estar sujeto a las mismas licencias, emisión de prospectos y protecciones de los clientes que se encontrarían en cualquier otro mercado que trate con instrumentos financieros.
Esta es la opinión de la BaFin, que ha modernizado su legislación sobre valores para equiparar los activos emitidos por DLT con la legislación financiera tradicional, estipulando que los cripto-tokens deben clasificarse como valores. Aunque muchos pueden temer esta decisión, la claridad es realmente útil para el mercado y sus participantes, que ahora tienen una dirección clara de uno de los reguladores de renombre del mundo.
Significa que los tokens de valores respaldados por activos, cuando sean aplicables, deben tener un prospecto como en los mercados tradicionales. Se trata de un avance positivo para los mercados de DeFi, ya que contribuye a facilitar la integración entre los mercados tradicionales y los criptos.
Citando a Marc Andreessen, “el software se está comiendo el mundo”. Los productos sintéticos que existen actualmente son turbios en cuanto a los activos subyacentes que los respaldan. La solución a esto es tokenizar más activos del mundo real, lo que contribuirá a ampliar el actual ecosistema de DeFi aunque sea 10-100 veces. Para que esto tenga sentido, es necesario que se haga utilizando un envoltorio de cumplimiento y bajo una construcción legal y un prospecto reconocido por un regulador, como BaFin o la SEC.
Los criptoactivos no deben escapar de las regulaciones, pero deben hacerse a la par de las finanzas tradicionales
La protección de los inversores debe abarcar tanto a las contrapartes como a los activos
Los activos tokenizados necesitan un hogar líquido para comerciar. Los inversores pueden estar protegidos de comerciar con malos actores siempre que sus identidades estén conectadas a las plataformas DeFi. Este enfoque traslada un problema clave para los participantes institucionales: el riesgo de contraparte. Es tan fácil hacerlo en el mundo de las finanzas tradicionales que debería ser bastante sencillo aplicar los mismos principios a las bolsas de DeFi.
Los Spezialfonds alemanes, o fondos especiales, diseñados específicamente para el mercado institucional, pueden tener ahora el 20% de su cartera en criptoactivos desde principios de agosto, lo que significa que unas 4 mil empresas no pueden invertir en esta clase de activos. El cambio de ley es una gran victoria para los defensores de las criptomonedas y el blockchain en Europa y en todo el mundo, ya que la introducción de un grupo tan grande de dinero institucional en el sector será profunda.
Sin embargo, los Spezialfonds tendrán que trabajar con contrapartes autorizadas para comprar, mantener y comercializar criptoactivos. Aunque esto no es necesariamente un impedimento en sí mismo, el panorama actual de esta parte del sector está creciendo y tendrá que adaptarse para atender las nuevas demandas teniendo en cuenta el potencial de este cambio de ley.
El dinero no fluirá de golpe, pero marca el inicio de un gran cambio y esperamos que otras jurisdicciones lo sigan pronto.
Las finanzas tradicionales y las DeFi deben considerarse por igual por los reguladores
Poniendo estacas en el suelo
La BaFin ha dado grandes pasos al tomar la ley existente del mercado financiero y aplicarla al mercado de criptomonedas. A medida que se tokenicen más activos del mundo real, los legisladores podrían sentirse más cómodos con la regulación del sector. Los tokens de seguridad emitidos sin un prospecto, a menos que se aplique una exención, no deberían poder negociarse, de forma similar a las acciones y bonos emitidos en los mercados tradicionales sin uno.
El sector debe patinar hacia donde se dirige el disco. Los empresarios de todo el mundo deben comprometerse con los organismos reguladores a nivel global para encontrar el entorno más adecuado para establecer casos de uso para proyectos DeFi con licencia. Para ello, la falta de claridad y el juego de adivinanzas del cumplimiento de la normativa ahogan la innovación.
Al poner una estaca completa en el suelo, la BaFin está dando confianza a los empresarios que permitirán que se desarrolle un mercado saludable con un enfoque regulador.
Los empresarios de todo el mundo deben comprometerse con los organismos reguladores a nivel global
