Pese a que el nuevo bono de El Salvador vinculado al Bitcoin puede considerarse uno de los instrumentos de renta fija que ofrece mayor rendimiento a nivel mundial, a la vez podría resultar más arriesgado aún que los bonos gubernamentales que se encuentran en circulación dentro del país porque se han clasificados como de grado basura.
Algunos economistas y otros expertos en la materia creen que tendría dificultades para atraer a inversores, sobre todo porque parece pagar intereses a un tipo por debajo de los bonos convencionales de El Salvador basados en el dólar.
Últimas movidas de El Salvador
Recordemos que la semana pasada el presidente de la nación centroamericana, Nayib Bukele, anunció los planes destinados a emitir un “Bono Bitcoin” de mil millones de dólares con un vencimiento a 10 años.
El 50% de los recursos que se recauden van a destinarse a la compra de Bitcoin y el resto será para financiar la construcción de la nueva “Ciudad Bitcoin” que se establecerá a lo largo del Golfo de Fonseca, cerca de uno de los volcanes del país.
El bono, que fue desarrollado por la empresa Blockstream y procesado por la compañía Bitfinex, ofrece el 6,5% de interés anual pero crecerá de forma escalonada. Esto significa que los inversores obtendrán dividendos que se generen por la liquidación que se haga de manera escalonada de las tenencias de bitcoins. Esto iniciará a partir del sexto año.
Es importante destacar que el rendimiento anual que se dé para los inversores podría llegar al 146% en el año décimo año, según las estimaciones hechas por Blockstream.
Pero debe aclararse que el rendimiento de referencia que a 10 años tienen los bonos gubernamentales que están en circulación de El Salvador que poseen actualmente cerca de un 13%, según los cálculos hechos por Marc Ostwald economista jefe y estratega de la organización ADMISI O ADM Investor Services International.
¿Llegará el Bitcoin al millón de dólares?
El rendimiento que se ha proyectado del bono de El Salvador tiene su base en elaborados de Blockstream que presumen o sugieren que el Bitcoin alcanzará el millón de dólares dentro de los próximos 5 años, lo cual supone un objetivo muy agresivo puesto que cotiza actualmente cerca de los 58 mil dólares.
No obstante podrían haber algunos inversores que apuesten que el periodo de bloqueo (dentro del cual 500 millones de dólares en Bitcoin estarían fuera de circulación) serviría para contribuir a una nueva carrera al alza.
“Todo el que compre este bono respaldado por Bitcoin apuesta por la criptodivisa de una forma muy grande e ignora el mercado de crédito que hoy señala que El Salvador enfrenta una situación de deuda con enormes dificultades”, dijo Ostwald.
Los precios de estos bonos gubernamentales que están en circulación y cuyo vencimiento es en 2032, se negociaron con precios por encima de los 110 centavos de dólar en el mes abril (lo cual significa un precio por encima de su valor nominal) y han estado bajando desde entonces.
Más recientemente, estos cambiaron de manos con precios por debajo de los 75 centavos de dólar con lo cual dieron un ejemplo claro de lo volátiles que pueden ser los bonos en los mercados emergentes.
¿Bonos de El Salvador de grado basura?
Las organizaciones de calificación crediticia han considerado desde ya muy negativa la incursión de El Salvador en el Bitcoin.
Recordemos que el país adoptó la criptodivisa como moneda de curso legal en el mes de septiembre, después que Moody’s bajó las calificaciones de emisor en moneda extranjera y de bonos senior no garantizados a largo plazo del país a Caa1 desde B3, y si se considera la decisión de adoptar el Bitcoin como una señal de la débil gobernanza del país, las obligaciones calificadas de Caa1 se califican como grado basura es decir, se consideran de baja calidad y ligadas a un riesgo crediticio muy alto.
Este último anuncio de emitir bonos respaldados por bitcoin puede causar nuevos problemas en las agencias de calificación y también en los socios internacionales.
“Creo que los bonos de El Salvador son muy arriesgados, y sumar bitcoin excluye a la gran mayoría de los inversores minoristas y mucho más a los inversores institucionales”, dijo el estratega en jefe de mercado de la compañía Bannockburn Global Forex, Marc Chandler .
Por su parte, el COI de ByteTree Asset Management, Charlie Morris, declaró que la emisión de bonos vinculados a bitcoin podría aislar todavía más al país centroamericano: “Eso es peligroso, ya que si el proyecto sale mal, ¿Quién va a salvar el día?” y añadió que la previsión de millones de dólares de Blockstream para el bitcoin (BTC) es demasiado optimista.
¿Son los bonos bitcoin de El Salvador un truco?
De acuerdo a Chandler de la empresa Bannockburn, los nuevos bonos bitcoin de El Salvador parecieran ser un truco para lograr tipos de interés más bajos.
Los costos de los préstamos suelen ser más altos en los países endeudados y con un escaso crecimiento económico, como El Salvador, Sri Lanka, Grecia y Mozambique, pues estas naciones brindan un rendimiento de dos dígitos en sus bonos de referencia a 10 años.
No obstante, al asignar el 50% de los ingresos de la venta de la deuda al Bitcoin, el gobierno de El Salvador ofrece a los inversores una parte de la posible subida de lo precios de la criptodivisa, lo cual podría contribuir a explicar el motivo por el cual los inversores estarían dispuestos a comprar los nuevos bonos de bitcoin con un rendimiento por debajo al que obtendrían de los bonos convencionales de El Salvador.
Chandler dijo en este sentido que “el intento desesperado” podría funcionar pero requeriría igualmente tener suerte con el bitcoin, cuyo valor intrínseco (o también la falta del mismo) es aún objeto de debate.
Chandler dice que otras naciones deberían seguir el ejemplo de El Salvador, pero seguramente no lo harán
¿Sería menos arriesgado comprar bitcoin?
Los inversores en cripto pueden pensar en esto dos veces y no lanzarse a la aventura porque seguramente ya tienen experiencia en la compra directa de Bitcoins.
“Pese a que los entusiastas de las criptomonedas serán, sin duda, compradores, la pregunta simple es si preferirían tener el subyacente o estarían felices de asumir el gravamen de una deuda soberana con claras dificultades, por no hablar del riesgo geológico que supone la ‘Ciudad Bitcoin’ y que esta se halle situada al lado un volcán”, dijo Ostwald de ADMISI y agregó “Supongo que eso aporta un nuevo significado a explosivo”.
Laurent Kssis, experto en fondos cotizados en bolsa de criptomonedas y director de CEC Capital, dijo que los bonos respaldados por bitcoin de El Salvador podrían ser un buen negocio para los inversores que ya están motivados para adquirir deuda de mercados emergentes como los bonos gubernamentales de Rusia, India, México, Brasil y otros países menos desarrollados, pues estos rinden entre el 6% y el 9%.
Aunque, para los operadores de criptodivisas más reacios al riesgo, tener bitcoin podría ser una opción más clara, ya que por muy descabellado que parezca están acostumbrados a una menor volatilidad en los mercados tradicionales.
“Es más seguro y puede revalorizarse más que el bono”, dijo Kssis. “Hay que tener en cuenta que el bono podría/puede entrar en impago y puede ser clasificado como estatus basura, por lo que muchos inversores no podrían invertir”.
