No parece que el mercado vaya a subir pronto

Las condiciones económicas mundiales sugieren que el mercado -incluido el de las criptomonedas- tienen más recorrido a la baja. No espere que se alcancen nuevos máximos históricos en los próximos meses.

Los mercados mundiales están atravesando un periodo difícil, incluido el mercado de las criptomonedas. Pero a juzgar por los comentarios de muchos observadores, pareciera no ser así.

“Me parece que estamos relativamente seguros hasta mediados de las elecciones”, escribió “CryptoKaleo” -también conocido simplemente como “Kaleo”- en un tuit del 12 de septiembre dirigido a sus 535.000 seguidores, refiriéndose a las elecciones intermedias de noviembre en Estados Unidos. La predicción iba acompañada de un gráfico que indicaba su creencia de que el precio del Bitcoin (BTC) subiría hasta los 34.000 dólares -una ganancia del 50% desde su nivel de aproximadamente 20.000 dólares de la semana pasada- antes de que acabe el año.

“Por supuesto que podemos sangrar más bajo”, escribió su compañero pseudoinfluencer de Twitter Pentoshi en una misiva del 9 de septiembre a sus 611.000 seguidores. “Pero el mercado a este valor es mucho más atractivo de lo que ha sido en más de un año. […] Agarré un poco de $BTC ayer / sin alts pero voy a picar”.

Estas valoraciones provienen de los observadores “respetables”, aquellos que periódicamente han acertado en el pasado. Charlie Shrem, que busca vender su “calendario de inversión” – aseguró a los lectores que una “importante cripto ‘run-up’ podría comenzar mañana.” Si se mira más allá, no es difícil encontrar pronósticos aún más alcistas, como la predicción de que el Bitcoin está en la cúspide de una subida del 400% que lo llevará a un precio máximo histórico de 80.000 dólares y una capitalización de mercado de 1,5 billones de dólares, 500.000 millones de dólares más que el valor de toda la plata de la Tierra.

Es bueno ver que el optimismo se desborda, aunque sea sobre todo entre los influencers que buscan compromiso y clientes de pago. Por desgracia, los vientos en contra macroeconómicos indican que la realidad es un poco más oscura, quizá mucho más.

La semana pasada, FedEx subrayó la posibilidad de que las condiciones económicas empeoren con su anuncio de que había quedado 500 millones de dólares por debajo de su objetivo de ingresos para el primer trimestre. “Estas cifras no son un buen presagio”, señaló con ironía el consejero delegado Raj Subramaniam en una entrevista con la CNBC. Sus comentarios, que incluían una predicción de que las cifras representaban el comienzo de una recesión mundial, provocaron un desplome del 21% en la cotización de su empresa a finales de la semana, que arrastró al mercado en general.

En respuesta a la depresión económica, FedEx dijo que estaba planeando tomar medidas que incluían el cierre de 90 locales para finales de año. Las buenas noticias: Los estadounidenses están tan endeudados que es poco probable que piensen visitar alguno de esos locales de todos modos. La deuda de los consumidores alcanzó los 16,15 billones de dólares durante el segundo trimestre de 2022 -un nuevo récord-, según señaló el Banco de la Reserva Federal de Nueva York en un informe de agosto. La cifra equivale a algo más de 48.000 dólares por cada hombre, mujer y niño en Estados Unidos, 330 millones en total.

Con una renta media nacional de 31.000 dólares, esto equivale a una relación deuda-ingresos media del 154%. Si se quiere tener en cuenta los más de 30 billones de dólares de deuda del gobierno federal, se pueden añadir otros 93.000 dólares por persona, lo que supone un total de 141.000 dólares y una relación deuda-ingresos del 454%. (Las cifras obviamente empeoran si se tiene en cuenta que sólo 133 millones de estadounidenses disfrutaban de un empleo a tiempo completo en agosto).

Aunque los responsables políticos se muestren indiferentes ante la deuda pública, están más preocupados por la deuda de los consumidores. “Le estoy diciendo al pueblo estadounidense que vamos a controlar la inflación”, dijo el presidente Joe Biden en una entrevista con la CBS el domingo, lo que llevó a los observadores a preguntarse si estaba intentando adelantarse al anuncio de la Reserva Federal de esta semana de una subida potencialmente enorme de 100 puntos básicos del tipo de interés federal. Una medida de este tipo haría que los mercados cayeran en picado y no se recuperaran en mucho tiempo.

Irónicamente, incluso esa medida podría no ser suficiente para controlar la inflación a corto plazo. Teniendo en cuenta el rápido aumento del endeudamiento, quizá no sorprenda que la inflación -que subió algo más del 8% en agosto en términos interanuales- haya dado pocas señales de remitir. Puede que a los estadounidenses no les quede mucho dinero, pero, en general, esa realidad no ha frenado la demanda. Si el informe de la Reserva Federal de Nueva York sirve de indicador, el dinero que respalda esa demanda procede del crédito. El banco señaló que la deuda de las tarjetas de crédito en el segundo trimestre experimentó el mayor incremento porcentual interanual en más de 20 años.

Ahí está el problema. Independientemente de la rapidez con que los federales actúen para desincentivar el endeudamiento, no está claro cuándo subirán los precios de los activos. Los altos niveles de deuda -que ya existen- significan menos dinero para comprar cosas. Aumentar el coste del servicio de la deuda, como intenta hacer la Reserva Federal, significa menos dinero para comprar cosas. Forzar a los estadounidenses a un estado de ruina económica para reducir los costes significa menos dinero para comprar cosas. No controlar la inflación y permitir que el coste de los bienes y servicios básicos siga aumentando -exacerbado, por supuesto, por una crisis energética en Europa sobre la que los gestores financieros tienen poco control- significa menos dinero para comprar cualquier otra cosa.

Quizá esta perspectiva sea la misma a la que llegó Elon Musk cuando dijo en junio que tenía un “súper mal presentimiento” sobre la economía. Otros observadores han emitido opiniones aún más oscuras, como el famoso autor de Padre Rico, Padre Pobre, Robert Kiyosaki. “Se avecina el mayor estallido de la burbuja”, escribió Kiyosaki en Twitter en abril. “Las jubilaciones de los Baby Boomers serán robadas. 10 billones de dólares en gastos de dinero falso terminando. El gobierno, Wall Street y la Fed son ladrones. Depresión por hiperinflación aquí. Comprar oro, plata, Bitcoin antes de que el coyote se despierte”.

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