El ratio de interés abierto (Open Interest Leverage Ratio) se dispara a un máximo histórico, superando el tamaño del mercado y aumentando el riesgo de volatilidad.
A los traders les encanta la volatilidad, y el éter de Ethereum (ETH) y el bitcoin (BTC) pronto podrían ofrecer mucha. Ese es el mensaje de los observadores que siguen el llamado Open interest leverage ratio.
La métrica se calcula dividiendo la cantidad de dólares bloqueados en contratos de futuros perpetuos abiertos por la capitalización de mercado de la criptodivisa subyacente. El ratio representa el grado de apalancamiento en relación con el tamaño del mercado o la sensibilidad del precio al contado a la actividad del mercado de derivados.
Los ratios de interés abierto de los futuros perpetuos del éter y el bitcoin se situaban en máximos históricos por encima del 0,03 y el 0,02 al cierre de esta edición, según datos de Decentral Park Capital y la empresa de análisis de blockchain Glassnode.
“El aumento de la relación indica que el interés abierto está superando el tamaño del mercado y aumenta el riesgo de volatilidad debido a futuros apretones [largos/cortos]”, dijo el investigador de Decentral Lewis Harland.
Los perpetuos son futuros sin fecha de vencimiento. Un squeeze de futuros se refiere a un movimiento repentino y rápido en el precio de un activo causado por osos o toros que abandonan sus posiciones. Un “short squeeze” es un repunte impulsado por los vendedores que se deshacen de sus apuestas bajistas (shorts). Un squeeze largo es un descenso causado por los toros que cierran sus apuestas alcistas (largos). Cuanto mayor sea el ratio de apalancamiento, mayor será el impacto del squeeze largo/corto en el precio del activo.
Andrew Krohn, un analista de la firma de investigación de criptomonedas Delphi Digital, expresó una opinión similar en una nota a los clientes el lunes, diciendo que la relación sugiere que el interés abierto es grande en relación con el tamaño del mercado y “implica un mayor riesgo de compresiones del mercado, cascadas de liquidación o eventos de desapalancamiento.”
El mercado de futuros implica un apalancamiento, lo que significa que un operador puede tomar una gran posición larga/corta depositando una cantidad de dinero relativamente pequeña, llamada margen, mientras que la bolsa proporciona el resto del valor de la operación. Esto expone a los operadores de futuros a liquidaciones, es decir, al cierre forzoso de posiciones largas/cortas debido a la escasez de márgenes, a menudo causada por el movimiento del mercado en la dirección opuesta a la de la operación.
Estos cierres forzados ejercen una presión al alza/baja sobre los precios, lo que provoca un aumento de la volatilidad. Cuanto mayor sea el grado de apalancamiento en relación con el tamaño del mercado, mayor será el riesgo de que las liquidaciones inyecten volatilidad en el mercado.
Ether más volátil que Bitcoin
El ether puede ser más volátil que el bitcoin en las próximas semanas, porque el ratio de apalancamiento del ether es mayor que el del bitcoin.
Además, la actualización tecnológica de Ethereum, pendiente desde hace tiempo, apodada Merge, está prevista para mediados de septiembre. Se prevé que la actualización provoque una reducción drástica de la oferta de éter y aporte un atractivo de almacén de valor a la criptomoneda.
Los operadores han empleado varias estrategias sintéticas que consisten en comprar al contado y vender futuros en el período previo a la fusión, preparando inadvertidamente el escenario para las turbulencias de precios en el momento de la fusión.
“Observamos que este riesgo podría ser relativamente mayor para ETH que para BTC, dado que la relación es aproximadamente un 38% mayor [para ETH] y las operaciones de impulso de la Fusión consensuadas”, dijo Harland.
Los grandes operadores de opciones de éter han estado adoptando una estrategia de negociación de opciones llamada estrangulamiento largo para beneficiarse de una potencial explosión de volatilidad en las próximas semanas.
