El primer fondo cotizado de futuros de Bitcoin en EE.UU. puede ser demasiado popular para su propio bien.
El Proshares Bitcoin Strategy ETF (ticker BITO) ya se está acercando al número máximo de contratos de futuros permitido por la Bolsa Mercantil de Chicago (CME).
Después de dos días de negociación, BITO tiene aproximadamente 1.900 contratos de octubre, mientras que las normas de la CME limitan la propiedad a 2.000 contratos del mes anterior.
Para evitar alcanzar el límite, el ETF, que ya gestiona más de 1.000 millones de dólares, tiene 1.400 contratos de noviembre. Teniendo 5.000 contratos en cualquier otro mes se supera el límite de responsabilidad de la bolsa, que puede incluir restricciones reglamentarias o límites de negociación adicionales.
La solución inmediata de BITO es repartir sus participaciones entre los contratos de más larga duración. Pero eso puede distanciar aún más al fondo del rendimiento de Bitcoin. Para hacer un seguimiento eficiente de la mayor criptodivisa, debe pagar para renovar los contratos, y la curva de futuros tiene ahora una mayor pendiente.
“El ETF empezará a controlar el error frente al precio al contado del Bitcoin”, dijo Nate Geraci, director de la consultora The ETF Store. “A medida que el ETF se aleja en la curva de futuros, se ve obligado a adquirir más exposición al precio de Bitcoin”.
Las solicitudes de comentarios de ProShares no fueron respondidas.
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La buena noticia es que el CME elevará el tope mensual a 4.000 contratos cuando los futuros de noviembre se conviertan en el mes de entrada. En los tres últimos días de cada contrato se reducirá a 2.000.
Aunque el actual ritmo de entradas puede hacer que BITO alcance esos límites, la aparición de productos competitivos puede ayudar. Los fondos Valkyrie y VanEck empezarán a cotizar en breve.
Según Bloomberg Intelligence, el impulso del ETF de ProShares es difícil de detener ahora.
Debido a la tremenda actividad temprana en BITO, es como una bola de nieve que se mueve cuesta abajo, dijo el analista senior de ETFs de BI, Eric Balchunas. Ayudará si los nuevos sólo aguantan el mes inicial o son más baratos, pero es difícil robarle volumen a corto o medio plazo.
BITO y sus homólogos también tendrán que lidiar con los efectos del mercado de futuros de Bitcoin. La alta demanda de los fondos puede distorsionar el mercado de derivados, empinando la curva de futuros y elevando los costes de las operaciones, según los estrategas de JPMorgan Chase.
Balchunas cree que la experiencia de BITO puede persuadir a la Comisión del Mercado de Valores para que apruebe los fondos exclusivamente de Bitcoin.
Añadió que esto ayudaría a frenar a BITO y proporcionaría una válvula de escape para la demanda de futuros.
